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亚博体育app苹果下载安卓 - 央行缘何降息 未来LPR还有下调空间?一文全解LPR变动影响

2020-01-11 18:28:53 来源:席岗网 浏览:1743

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亚博体育app苹果下载安卓,11月5日,1年期mlf操作利率下调5bp至3.25%,11月18日,央行下调7天逆回购操作利率5bp至2.50%,月内两次下调货币市场操作利率。11月20日,1年期和5年期lpr利率均下调5bp至4.15%和4.80%,符合市场预期。随着中期借贷便利和逆回购利率的下调,将进一步降低商业银行的负债水平,而lpr的下调,将进一步缓解当前实际资金需求端价格上行的问题。

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下调lpr的效果分析:金融机构资金面有所改善

从效果上分析,对比金融机构资金面和超储率水平。根据ifind终端数据显示,截止11月19日,金融机构资金面dr007为2.57%,相比年初2.46%,有所抬升,从十日移动平均上分析,相比年初也有所走高,表明当前金融机构资金面成本相比年初有所升高,也在一定程度上制约了银行资金成本的下行,但随着央行利率的下调,出现一定程度的好转。三季度金融机构超储率水平1.8%,相比一季度2.0%,回落0.2%,表明银行拆出意愿较二季度有所改善,惜贷情况有所减少。

故从资金面上看,银行资金成本有出现一定的下行,但较年初仍有一定程度的偏高,叠加惜贷情况的改善,未来将有助于利率的回落。

下调lpr的汇率表现:贬值压力有所降低

从汇率表现上分析,根据ifind终端数据显示,从二季度到三季度,人民币汇率指数从95跌倒91左右,贬值幅度约为4%。从人民币离岸汇率上看,美元兑人民币汇率从8月中旬破7以来,当前维持在7.00附近,在中美贸易摩擦有所缓和的背景下,币值出现一定的升值,但银行代客结售汇逆差开始出现收窄。表明贬值压力有所降低,市场预期较为稳定,资金外流压力可控。

故在当前资金外流的情况下,资金面太宽的可能性不大。

下调lpr的幅度解析:货币政策维持不紧不松的概率较大

从量上分析,11月5日,央行对冲式mlf操作,11月15日,1年期2000亿mlf投放,由于有一定的通胀压力,而根据ifind终端数据显示,央行在季末没有出现传统的tmlf操作(tmlf操作利率较mlf低),故也表现出一定的操作的谨慎性。由于未来cpi大概率破4%,货币政策维持不紧不松的概率较大。因为9月起,cpi升破3%,10月升至3.8%,年内货币政策操作时间窗口12月还有一次,但由于美联储大概率不会降息,中美利差水平较高,通胀压力犹存。

故12月的矛盾重点在平衡通胀预期,做到流动性充裕足额即可,做到食品类和非食品类通胀压力的平衡转化。

综上,在资金面有所改善,汇率贬值有所好转的情况下,央行适时通过下调mlf操作利率和7天逆回购利率,降低银行的资金成本,从而从结构上降低短期贷款利率,从而达到刺激信贷的结果的概率在提高。从结果上看,10月新增非金融企业中长期贷款比例有所增加,居民中长期贷款保持稳定,利率传导上出现一定的效果。

未来lpr是否还会下调?如何影响股市债市?

未来如果宏观经济数据依旧不及预期,海外经济体开始降息周期,央行可能还会进一步通过调整mlf操作利率,引导lpr下行,刺激实体经济。

当前由于资金面没有预期中的宽松,银行有惜贷情况有所好转,故整体对于短端利率的下行出现一定制约,未来随着汇率预期的稳定,通胀预期的改善,短端利率有望进一步下行,从而打开长端利率债下行空间,利好债市。当前仍需持续跟踪后续经济数据表现,及资金面改善情况。

国金证券指出,货币政策偏向宽松确认,但幅度和节奏将是渐进的,对a股不悲观,分子端企业盈利边际改善,对a股构成最大支撑。无风险利率震荡,长期中枢向下,支撑整体估值向上;风险偏好处于低位,未来可能改善;股债相对估值(风险溢价)角度看,股票配置价值高于国债。

来源: 同花顺金融研究中心

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